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瑞茂通供应链管理股份有限公司公开发行2016年公司债券(第一期)...

2012/11/06 15:52:00 来源:  

  经营范围:煤炭供应链管理、煤炭信息咨询、物流信息咨询服务;煤炭进出口贸易(涉及配额许可证管理、专项规定管理的商品,按国家有关规定办理,依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)

  (24) China Coal Solution(HK) Limited

  香港瑞茂通系依照香港法律于2010年8月25日在香港注册成立的有限公司;商业登记号为No.1497231;注册资本:10,000港币;授权股数普通股1万股(每股面值1港币),目前已发行1股;徐州怡丰持有香港瑞茂通100%股权;香港瑞茂通具备从事任何商业活动的资格,目前合法、有效存续,不存在影响其存续的障碍。

  (25) China Coal Solution(singapore) Pte.Ltd.

  新加坡瑞茂通系依照新加坡法律于2011年9月29日在新加坡注册成立的公司;注册号为No.201129481C;注册资本:780万美元;授权股数普通股780万股(每股面值1美元),目前已发行780万股;河南腾瑞持有新加坡瑞茂通100%股权;新加坡瑞茂通具备从事任何商业活动的资格,目前合法、有效存续,不存在影响其存续的障碍。

  2014日9月26日,新加坡瑞茂通在新加坡完成了首期 1.8 亿新加坡元债券的公开发行,债权期限为2年,票面年息为7.5%。

  (26) Rex Coal Pte. Ltd.

  新加坡Rex公司系依照新加坡法律于2013年2月6日在新加坡注册成立的公司;注册号为No.201303700E;注册资本:500万美元;授权股数普通股500万股(每股面值1美元),目前已发行500万股;新加坡瑞茂通持有新加坡Rex公司100%股权;新加坡Rex公司具备从事任何商业活动的资格,目前合法、有效存续,不存在影响其存续的障碍。

  (27) INA Advanced Holdings Pte. Ltd.

  新加坡Ina公司系依照新加坡法律于2012年4月20日在新加坡注册成立的公司;注册号为No.201209910C;注册资本:10万美元;授权股数普通股8.5万股、优先股1.5万股(普通股与优先股每股面值均为1美元),目前已发行普通股8.5万股、优先股1.5万股;新加坡瑞茂通持有新加坡Ina公司普通股7万股,Yan Tao(中国国籍,护照号:G3850094*)持有新加坡Ina公司普通股1.5万股、优先股1.5万股;新加坡Ina公司具备从事任何商业活动的资格,目前合法、有效存续,不存在影响其存续的障碍。

  (28) PT. China Coal Solution Indonesia

  印尼瑞茂通系依照印度尼西亚法律于2012年8月2日在印度尼西亚注册成立的公司;注册资本:100万美元;公司实收资本为100万美元,分为1万股,每股面值100美元;新加坡Ina公司持有印尼瑞茂通99%股权,新加坡瑞茂通持有印尼瑞茂通1%股权;印尼瑞茂通具备从事相关业务的资格,目前合法、有效存续,不存在影响其存续的障碍。

  (29) 新疆瑞茂通煤炭供应链管理有限公司

  成立日期:2015年1月15日

  注册号:652301050040365

  住所:新疆昌吉州昌吉市北京南路39号州工商局家属院3单元501室(54区3丘70栋)

  注册资本:1,000万元

  法定代表人:秦敬富

  经营范围:煤炭及制品批发(依法经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)

  (30) 上海和略供应链管理有限公司

  成立日期:2015年1月21日

  注册号:310115002559974

  住所:浦东新区南汇新城镇环湖西一路819号C206-41室

  法定代表人:王星燃

  经营范围:供应链管理,焦炭、煤炭、建筑材料、纸制品、机电设备、电子元器件、计算机软硬件及辅助设备(除计算机信息系统安全专用产品)的销售、仓储(除危险品),从事货物及技术的进出口业务,经济信息咨询(除经纪),信息技术领域内的技术开发、技术服务、技术咨询、技术转让。

  (31) 宁夏瑞茂通供应链管理有限公司

  成立日期:2014年12月29日

  注册号:640200000002973

  住所:宁夏石嘴山市大武口区黄河西街255-7号

  注册资本:1,000万元

  法定代表人:秦敬富

  经营范围:有色金属、金属材料及制品、钢材、矿产品、纸制品、建筑材料、家具、装饰材料、化工产品及原料、机电设备及配件的销售;货物与技术的进出口业务;煤炭运销。

  (32) 宣威瑞茂通商贸有限公司

  成立日期:2015年3月11日

  注册号:530381000039902

  住所:云南省曲靖市宣威市丰华街道建设西街1号

  注册资本:1,000万元

  法定代表人:余东升

  经营范围:煤炭购销;煤炭贸易信息咨询服务。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)。

  (33) 宁夏腾瑞达电力燃料有限公司

  成立日期:2015年3月13日

  注册号:640200000002990

  住所:石嘴山市大武口区游艺西街-1

  注册资本:1,000万元

  法定代表人:连泽浩

  经营范围:煤炭运销;煤炭供应链管理、煤炭信息咨询、物流信息咨询服务、企业管理咨询服务。

  (34) 宁夏华运昌煤炭运销有限公司

  成立日期:2015年2月10日

  注册号:640200200024136

  住所:石嘴山市大武口区朝阳西街森林公园大门北侧1-6号

  注册资本:1,000万元

  法定代表人:梅松

  经营范围:煤炭运销;供应链管理;煤炭信息咨询服务;物流信息咨询服务;企业管理信息咨询服务。

  (35) 陕西秦瑞丰煤炭运销有限公司

  成立日期:2015年4月21日

  注册号:610303100011813

  住所:宝鸡市金台区大庆路20号恒源小区南门门面房2号

  注册资本:1,000万元

  法定代表人:魏靖

  经营范围:煤炭运销;煤炭信息咨询服务;物流信息咨询服务;企业管理信息咨询服务。

  (36) 陕西吕通贸易有限公司

  成立日期:2015年04月21日

  注册号:610303100011821

  住所:宝鸡市金台区大庆路20号恒源小区南门门面房3号

  注册资本:1,000万元

  法定代表人:何文韬

  经营范围:煤炭运销;煤炭信息咨询服务;物流信息咨询服务;企业管理信息咨询服务。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)

  (37) 上海瑞茂通仓储管理有限公司

  成立日期:2015年4月30日

  注册号:310115002662547

  住所:浦东新区航头镇航头路144-164号9幢688室

  注册资本:10,000万元

  法定代表人:王春迎

  经营范围:仓储,包装服务,人工搬运、装卸,商务信息咨询(除经纪),运输信息咨询、资产管理。

  2、发行人主要全资及控股子公司2014年财务数据

  单位:万元

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  3、发行人主要的合营、联营公司基本情况

  单位:万元

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  (1) 庆阳能源化工集团瑞茂通供应链管理有限公司

  成立日期:2014年4月4日

  注册号:621000000008026

  住所:甘肃省庆阳市西峰区宁县东路1号庆阳能源化工集团办公楼2楼

  注册资本:10,000万元

  法定代表人:刘涛

  经营范围:许可经营项目:无

  一般经营项目:供应链管理及相关配套服务;与供应链相关的信息咨询及技术咨询(不含限制项目及人才中介服务);财务管理及财务咨询(不含金融、证券、期货咨询);物流方案设计;经济信息咨询;国内贸易;国际货运代理;煤炭、焦炭﹑钢材、纸浆﹑纸张﹑纸制品、有色金属、通讯产品及配件、橡胶制品、化工产品和化工原料(易燃易爆危险品除外)、铁矿石销售;机械设备、五金交电产品、日用家电设备、家具及室内装饰材料、建筑用材料的批发及零售;货物及技术进出口(法律、行政法规禁止的项目除外;法律、行政法规限制的项目取得许可后方可经营)。

  股东结构:

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  (2)郑州航空港区兴瑞实业有限公司

  成立日期:2013年12月6日

  注册号:410195000004459

  住所:郑州航空港区新港大道北段金融广场大厦东侧第三层308号

  注册资本:100,000万元

  法定代表人:王瑞臣

  经营范围:供应链管理及相关配套服务;与供应链相关的信息咨询及技术咨询服务;投资咨询服务(不含金融、证券、期货咨询)。销售:煤炭(非场站经营)、焦炭、钢材、纸浆、纸张、纸制品、有色金属(不含稀有贵金属)、金属制品,沥青,化肥;通讯产品及配件、橡胶制品、化工产品和化工原料(易燃易爆危险品除外)、铁矿石、机械设备、五金交电产品、日用家电设备、家具及室内装饰材料、建筑材料;货物及技术的进出口业务。

  股东结构:

  单位:万元

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  (3)新余农村商业银行股份有限公司

  成立日期:2006年9月22日

  注册号:360500010000734

  住所:江西省新余市毓秀东大道259号

  注册资本:1,244,118,630元

  法定代表人:刘智武

  经营范围:吸收公众存款;发放短期、中期和长期贷款;办理国内结算;办理票据承兑与贴现;代理付款项及代理保险业务;买卖政府债券、金融债券;从事同业拆借;办理银行卡业务;代理发行、代理兑付、承销政府债券;提供保险箱服务;经银行业监督管理机构批准的其他业务(以上项目凭许可证经营)

  股东结构:

  新余农商行共有股份124,412万股,构成如下:法人股77,822万股,占股份总额的62.55%,自然人股46,590万股,占股份总额的37.45%,其中职工自然人4,655万股,占股份总额的3.74%,非职工自然人41,935万股,占股份总额的33.71%。新余农商行前十名法人股东名单如下:

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  (4)北京中瑞瑞兴供应链管理有限公司

  成立日期:2014年5月6日

  注册号:110102017178126

  住所:北京市西城区宣武门外大街10号1302室

  注册资本:5,000万元

  法定代表人:黎东平

  经营范围:企业管理;项目投资;投资管理;投资咨询。

  股东结构:

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  三、发行人控股股东及实际控制人的基本情况

  截至2015年9月末,公司与控股股东及实际控制人的股权控制关系如下:

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  (一)控股股东情况

  截至2015年9月末,郑州瑞茂通供应链有限公司持有公司618,133,813股,占公司总股本的60.76%,为公司控股股东。郑州瑞茂通的基本情况如下:

  公司名称:郑州瑞茂通供应链有限公司

  成立日期:2010年7月26日

  注册地址:郑州航空港区新港大道北段金融广场大厦东侧319号

  注册资本:158,000万元

  法定代表人:万永兴

  营业执照注册号码:410198000013406

  企业类型及经济性质:有限责任公司

  经营范围:企业管理咨询(不含金融、证券、期货咨询),有色金属、矿产品(煤炭除外)、铁矿石、焦炭(煤炭除外)、钢材、五金、建筑材料、电气设备、机械设备、橡胶制品、化工产品和化工原料(化学危险品及易燃易爆品除外)、通讯产品及配件、农副产品;燃料油的销售(易燃易爆及船用燃料油除外);从事货物和技术进出口业务(上述范围凡涉及国家法律法规、规定应经审批方可经营或禁止进出口的货物和技术除外)。

  截至2014年12月31日,郑州瑞茂通合并报表的资产总额为1,141,445.23万元,所有者权益为447,539.89万元;2014年度实现营业收入为939,220.85 万元,净利润为50,923.27 万元。

  (二)实际控制人

  郑州瑞茂通为河南中瑞投资有限公司全资子公司(以下简称“中瑞投资”),中瑞投资基本情况如下:

  公司名称:河南中瑞投资有限公司

  注册地址:郑州市郑东新区CBD内环A-40-1号楼

  法定代表人:万永兴

  注册资本:30,000万元人民币

  营业执照注册号:410100100069298

  企业类型:有限责任公司

  成立时间:2005年12月26日

  经营范围:企业投资;投资管理及投资咨询(证券、期货投资咨询业务除外)。(以上范围国家法律、法规规定应经审批方可经营的项目除外)

  中瑞投资持有公司控股股东郑州瑞茂通100%股权。中瑞投资由2名自然人组成,万永兴出资额为21,000万元,持股比例为70%,刘轶出资额为9,000万元,持股比例为30%。

  截至2014年12月31日,中瑞投资母公司报表的资产总额为163,988.54万元,所有者权益31,060.38万元;2014年度实现营业收入为2,719.07万元,净利润为241.74万元。(上述数据未经审计)

  截至本报告出具之日,万永兴直接持有发行人31,250,000股股份;万永兴间接控制的郑州瑞茂通现持有发行人618,133,813股股份;万永兴间接控制的上海豫辉现持有发行人89,285,714股股份。因而,万永兴直接和间接控制发行人合计738,669,527股股份,占发行人股份总数的72.60%,为发行人的实际控制人。

  万永兴简历详见“第四节 增信机制、偿债计划及其他保障措施(二)1、保证人简介”。

  四、发行人董事、监事、高级管理人员基本情况

  (一)基本情况及持有发行人证券情况

  1. 董事会成员基本情况

  瑞茂通董事会现有董事6名,其中独立董事2名。基本情况如下:

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  瑞茂通现任独立董事2名,不少于董事总人数的1/3,独立董事所担任独立董事的上市公司家数均未超过5家,符合中国证监会《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》的规定。

  2. 监事会成员基本情况

  瑞茂通监事会现有监事3名,其中职工监事1名。具体情况如下所示:

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  3. 高级管理人员基本情况

  瑞茂通现有高级管理人员6名,其中燕刚、王东升同时兼任公司董事。具体情况如下所示:

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  公司第五届董事会、第五届监事会的任期于2015年8月25日届满。鉴于公司新一届董事会董事候选人、监事会监事候选人的提名工作尚未完成,为保持相关工作的连续性,公司于2015年8月26日发布了《瑞茂通供应链管理股份有限公司关于董事会、监事会延期换届的提示性公告》(临2015-065号),公司董事会、监事会的换届选举工作将延期进行,公司董事会各专门委员会和高级管理人员的任期亦相应顺延。在换届选举工作完成之前,公司第五届董事会、第五届监事会全体成员及公司高级管理人员将依照法律、行政法规和《公司章程》的规定继续履行董事、监事及高级管理人员的义务和职责。公司董事会、监事会延期换届不会影响公司正常运作。

  经核查,瑞茂通董事、监事、高级管理人员符合法律、法规规定的任职资格,高级管理人员的任免程序符合《公司法》、《证券法》、《公司章程》和瑞茂通内部人事聘用制度的有关规定。

  4. 公司董事、监事、高级管理人员报告期内持股变化情况

  (1) 直接持有发行人股份情况

  报告期内,发行人董事、监事、高级管理人员直接持有公司股份情况如下:

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  除此之外,发行人其他董事、监事、高级管理人员未直接持有发行人股份。

  (2) 间接持有发行人股份情况

  截至2015年9月30日,发行人实际控制人、董事万永兴持有中瑞投资70%的股权,中瑞投资持有郑州瑞茂通100%股权,郑州瑞茂通持有发行人60.76%的股权。因此,万永兴通过中瑞投资、郑州瑞茂通间接持有发行人股份。发行人董事刘轶持有中瑞投资30%的股权,中瑞投资持有郑州瑞茂通100%股权,郑州瑞茂通持有发行人60.76%的股权。因此,刘轶通过中瑞投资、郑州瑞茂通间接持有发行人股份。

  除此之外,发行人其他董事、监事、高级管理人员未间接持有发行人股份。

  (二)主要工作经历

  1. 现任董事主要工作经历

  万永兴:详见“第四节 增信机制、偿债计划及其他保障措施(二)1、保证人简介”。

  刘轶:详见“第四节 增信机制、偿债计划及其他保障措施(二)1、保证人简介”。

  燕刚:男,1978年6月出生,郑州大学 MBA,长江商学院 EMBA。2007年7月至2010年12月任中瑞集团总裁,2010年12月至2012年8月任郑州瑞茂通董事、经理、总裁,2012年8月任瑞茂通董事、总经理。

  王东升:男,1978年8月出生,大专学历。2004年4月至2010年12月任中瑞集团长治办事处经理、集团副总经理,2010年12月至2012年8月任江苏晋和西北事业部总经理,2012年10月至今任瑞茂通副总经理。

  张龙根:男,1964年5月出生。美国国籍,美国注册会计师,注册经济师证书。历任Metiom,Inc.(纽约)、Scient Corp(纽约)、Crystal门窗系统公司,(纽约)、鑫苑地产控股有限公司(纽交所代码:XIN),(北京)晶科能源有限公司(纽交所代码:JKS)董事、财务总经理、财务会计总监等职务,2012年8月起任瑞茂通独立董事。

  文定秋:男,1951年9月出生,武汉水利电力大学硕士。历任中国华能集团公司基本建设部副主任、华能吉林发电公司执行董事、总经理、华能国际电力开发公司咨询顾问,2012年8月起任瑞茂通独立董事。

  2. 现任监事主要工作经历

  刘静:女,1969年9月出生,大专学历。2004年8月至2011年1月任中瑞集团财务总监,2011年2月至今任郑州瑞茂通监事,2012年8月起任瑞茂通监事会主席。

  王新颜:女,1976年11月出生,武汉大学硕士。2007年10月至2009年7月任郑州思念食品有限公司副总助理,2009年7月至2010年12月任中瑞集团审计部经理,2010年12月至今任郑州瑞茂通监事,2012年8月起任瑞茂通监事。

  凌琳:男,1979年10月出生,清华大学MBA。2006年10月至2008年8月任清华大学中国公有资产研究中心研究人员;2010年1月至2011年5月任中瑞集团副总经理;2011年6月至今任郑州瑞茂通监事,2012年8月起任瑞茂通职工监事。

  3. 现任高级管理人员主要工作经历

  燕刚:男,1978年6月出生,郑州大学 MBA,长江商学院 EMBA。2007年7月至2010年12月任中瑞集团总裁,2010年12月至2012年8月任郑州瑞茂通董事、经理、总裁,2012年8月任瑞茂通董事、总经理。

  王东升:男,1978年8月出生,大专学历。2004年4月至2010年12月任中瑞集团长治办事处经理、集团副总经理,2010年12月至2012年8月任江苏晋和西北事业部总经理,2012年10月至今任瑞茂通副总经理。

  李群立:男,1982年3月出生,本科学历。2005年9月至2010年12月任中瑞集团襄垣办事处经理、总裁助理兼行政人力资源部经理,2010年12月至2012年8月任江苏晋和北京事业部总经理,2012年10月至今任瑞茂通副总经理。

  曹诗雄:男,1973年出生,博士。中诚信资讯科技有限公司副总裁;2013年3月至2013年11月,宝城期货煤炭事业部总经理;2014 年 4月至今,任瑞茂通副总裁。

  李艾君:女,1972年12月出生,大专学历,注册会计师、注册税务师。2007年10月至2010年12月任中瑞集团财务经理,2010年12月至2012年8月任郑州瑞茂通财务总监,2012年8月任瑞茂通财务负责人。

  张菊芳:女,1981年6月出生,辽宁大学法律硕士。2009年6月至2011年10月任中瑞集团法务部主管,2011年11月至2012年8月任郑州瑞茂通行政法务部经理,2012年8月起任瑞茂通董事会秘书。

  (三)董事、监事及高级管理人员对外兼职情况

  1. 在股东单位任职情况

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  2. 在其他单位任职情况

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  五、发行人主营业务情况

  (一) 发行人的主营业务

  公司的前身九发股份原从事食用菌及相关产业产品养殖、加工、销售,生物有机复合肥生产、销售以及进出口贸易业务。自2012年8月重大资产重组实施完毕以来,公司主营业务为煤炭供应链管理业务。报告期内,公司从事具体业务经营的子公司均主要从事煤炭供应链管理业务,主营业务未发生重大变化。

  发行人是中国领先的煤炭供应链管理专家,为客户提供多品种、一站式、全过程供应链管理服务。发行人的主营业务为煤炭供应链管理业务和供应链金融业务。公司主营业务示意图如下:

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  1. 主营业务简介

  (1) 煤炭供应链管理业务

  煤炭供应链管理业务具体包括煤炭供应链运营管理业务和煤炭供应链服务业务。

  煤炭供应链运营管理业务衔接上游煤炭资源生产方与下游终端用户,为终端用户提供多品种、全链条、一站式的煤炭供应链管理服务,即将煤源采购、原煤掺配、煤炭仓储、煤炭配送、煤炭分销等服务功能加以整合,在整个业务链条上提供一体化、一站式的服务,为各类煤炭需求方在规定的时间、地点、提供满足其指定要求的煤炭资源,最大限度的降低终端用户的用煤成本和煤炭管理成本,提高用煤效率。

  煤炭供应链服务业务是发行人利用其在煤炭供应链运营管理上多年累积的渠道优势、资源优势、品牌优势、信息优势和人才优势,向煤炭供应商、煤炭贸易商等提供分销服务、运力配置服务和信息咨询服务。供应链服务管理强调以客户为中心,通过企业间的优势互补,实现以低成本、高效率满足客户需求的目标,重点提高供应链服务效率。

  (2) 供应链金融业务

  供应链金融业务是从整个供应链管理的角度出发,提供综合的财务金融服务,把供应链上的相关企业作为一个整体,根据交易中构成的链条关系和行业特点设定融资方案,将资金有效注入到供应链上的相关企业,提供灵活运用的金融产品和服务的一种融资创新解决方案。

  2. 主营业务发展历程

  发行人盈利来源的发展历程

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  (1) 2000年-2005年 煤炭贸易

  公司成立初期,属于典型的传统煤炭贸易企业。这一阶段国内煤炭流通环节还处于简单粗放的经营模式。煤炭行业由于供需区域分布的错位、运力瓶颈以及价格双轨制等问题,为煤炭贸易企业发展提供了较大的市场空间。公司利用自身在铁路运力以及上游资源的优势,在山西采购煤炭资源,组织运力,销售给下游电厂。

  (2) 2006年-2012年 煤炭供应链运营管理

  公司2005年以后开始走出简单的传统贸易模式,摸索多地布局、多资源点采购、多对多撮合的商业模式,通过优化煤炭供应链、提升煤炭流通的效率与附加值,打造完整从采购、仓储、掺配、物流至销售的全链条、多品种、一站式供应链管理服务体系。

  公司在山西、内蒙、陕西等多地设立采购网点并在主要消费地设立销售网点。同时把握住2010年以后国内进口煤快速增长的大趋势,布局海外市场,实现资源的全球化采购配置。

  公司根据下游终端用户对煤炭种类、品质及价格的需求,从资源所在地甄选符合条件的资源,为客户制定直接发运输或掺配加工后发运等多种方案,并从中选取最优方案。这个问题是一个典型的运筹学问题,即首先根据客户的不同特性,在产业链的各个成本与利润环节建立合理准确的可量化子模型,再从整体的角度,在最低成本或者最高盈利这一约束条件下建立最优化模型,得到一个适应于客户的最优化的供应链解决方案。供应链管理业务的本质是为煤炭终端用户高效配置煤炭资源,提高煤炭资源本身的使用效率,降低终端用户的用煤成本。

  公司第一次转型的成效在2011年表现显著。2011年以后,煤炭价格高位下行,煤炭生产和流通领域盈利大幅减少,煤炭贸易企业俯首拾金的日子一去不复,大批传统煤炭贸易企业从市场中被淘汰,但是瑞茂通却保持了相对稳定的盈利水平,并且充分利用行业整合的机遇,稳步扩大业务规模,实现了快速增长。

  (3) 2013年-2014年,煤炭供应链运营管理、供应链服务和供应链金融

  2012年以后,煤炭行业景气度下行,市场由卖方市场变为买方市场,产业链服务诉求从帮助下游买方用户提供采购及物流服务,转为帮助上游资源供应商提供销售及资金服务。中间流通服务商的核心竞争力从采购和物流转变为市场和资金。

  公司顺应市场格局的变化,在原有供应链管理服务的基础上,充分发挥自身管理服务优势,提供交易撮合、信息咨询以及供应链金融等服务,帮助上游供应商分销煤炭,及时回笼资金。

  (二) 公司所处行业基本情况

  根据中国证监会《上市公司行业分类指引(2012年修订)》,发行人所属行业为批发业(F51);根据《国民经济行业分类和代码表》(GB/T4754-2011),发行人所属行业为“F51 批发业”大类下的“F5161 煤炭及制品批发”中的煤炭及制品批发行业;在细分行业中,发行人所属行业为煤炭供应链管理行业。

  煤炭供应链管理行业作为国家基础能源煤炭行业的下游行业,主要受国务院煤炭管理部门的监督管理,同时县级以上地方政府煤炭管理部门和有关部门依法负责本行政区域内煤炭行业的监督管理。

  1. 行业市场前景

  公司所处的煤炭供应链管理行业的核心是衔接上游煤炭资源生产方与下游终端用户,为中端用户提供多品种、全链条、一站式的煤炭供应链管理服务。行业的市场前景与煤炭产量、煤炭需求量及煤炭资源供需分布密切相关。

  (1) 煤炭产量和需求量不断增长

  中国的煤炭储量丰富,根据《BP Statistical Review of World Energy 2015》,世界已探明的煤炭储量为8,609亿吨,其中我国的煤炭储量为1,145亿吨,居于世界第三位。

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  资料来源:《BP Statistical Review of World Energy 2015》

  根据美国能源信息署(U.S Energy Information Administration)于2014年9月9日出具的《国际能源展望2014》(International Energy Outlook 2014),全球煤炭产区主要集中在中国、美国、印度和澳大利亚,报告预测到2040年,以上四国的的煤炭产量将占到全球总量的81%。其中中国的煤炭产量将从2010年的35亿吨增长到2040年的57亿吨,远超美国和澳大利亚等煤炭储量较高的国家。增长的主要原因是我国丰富的煤炭储量、运输条件的改善和政府政策的支持。

  从煤炭的需求情况来看,煤炭是我国一次能源消费的主要组成部分,2014年我国原煤占能源消费总量比重约为66%。近年来,我国煤炭消费量平稳增长,全国煤炭消费总量从2000年1.41亿吨增加到2013年36.1亿吨左右,年均复合增长率约为7.49%,但在2014年消费总量首次出现下降。2008年,由于中国政府应对金融危机推出了“四万亿”经济刺激措施,我国煤炭消费增速由2008年的3.06%逐步提升至2011年的9.84%,2012年以来,随着国内刺激政策逐步退出,我国煤炭消费增速开始回落,2013年为36.1亿吨,同比增加2.60%左右,但在2014年,全国煤炭消费总量首次出现负增长,2014年全国煤炭消费总量为35.1亿吨,同比下降2.77%。

  (2) 煤炭资源分配持续不均

  我国煤炭主要商品化产区集中在以山西为中心的北方地区,以山东、两淮为中心的华东产区,以贵州为中心的西南产区以及东北产区和西北产区。煤炭的消费地大都集中在经济较为发达的东部沿海和南方地区,除了东北产区的煤炭自给自足外,其他产区的煤炭都要进行外运。“十二五”期间煤炭生产开发布局剔除的总体思路为“控制东部、稳定中部、发展西部”和“东部接续建设、中部适度建设、西部重点建设”,其中晋、陕、蒙、宁、甘、新发展潜力较大,将成为“十二五”煤炭增长的主要来源,煤炭生产重心进一步西移,“西煤东运”和“北煤南运”是常态并将长期存在。正是由于区域不平衡,中国煤炭行业对运输依赖性强,铁路运输对煤炭及下游行业运行构成重要影响因素。

  国内煤炭运输主要通过铁路、水路完成,主要的运输路线包括“三西”外运通道、东北煤运通道、华东煤运通道、中南煤运通道。

  按照《煤炭工业发展“十二五”规划》,2015 年全国煤炭铁路运输需求26 亿吨,其中晋陕孟宁甘地区调出量14.3 亿吨,铁路规划煤炭外运能力约20 亿吨。按照中国煤炭运销协会的数据,2012 年全国煤炭铁路运输量达到22 亿吨,其中四大通道铁路运输占比在60%左右,而铁路运输方面,最重要的通道为“三西”外运通道,包括大秦线、朔黄线、太焦线、侯月线等,占全国煤炭铁路运输量的40%左右。

  水运方面,煤炭主要以锦州、秦皇岛、天津、唐山、黄骅、青岛、日照、连云港等北方下水港,江苏、上海、浙江、福建、广东、广西、海南等南方接卸港,以及沿长江、京杭大运河的煤炭下水港,组成北煤南运水上运输系统。按照《煤炭工业发展“十二五”规划》, 到2015 年北方港口海运一次下水量7.5 亿吨,需下水能力8 亿吨。2014年,北方七港的煤炭运输量达到6.3亿吨,占重点港口煤炭运输量的90%左右。

  2. 行业竞争格局

  (1) 市场参与者分布散乱

  煤炭供应链管理行业的上下游企业分散,导致流通行业分布散乱,数量多且规模较小。目前的煤炭流通商发展历史较短,多数是依托资源起步的企业,基本是围绕上游生产企业、下游消费企业分布,通常掌握这客户、煤源或运力中的一种或几种资源,恶性竞争较为严重。

  (2) 盈利模式单一

  大量小规模流通企业迅速出现,盈利模式单一,业务重心仅集中在煤炭贸易层面,主要通过传统的煤炭贸易价差来获取利润;业务经营和管理粗放,多处于作坊式的经营状态,缺乏大规模、长距离、多用户的综合服务能力;造成整个流通环节信息滞后、煤炭流通效率较低,客户导向的增值服务意识严重匮乏。

  (3) 上游周期性变化促使行业整合

  煤价上涨周期中,单纯买入卖出赚取差价的贸易企业能享受煤价上涨带来的收益,而煤价下跌周期中,单纯买入卖出赚取差价的贸易企业却难以为继。传统贸易贸易商的生存空间越来越小,煤炭贸易公司数量将锐减。行业整合对于盈利能力强的煤炭供应链服务商而言是一个拓展业务量的有利时机。

  3. 行业内主要企业及市场份额

  煤炭供应链管理行业属于市场竞争程度较高的行业,既有山西煤炭运销集团有限公司、山煤国际能源集团股份有限公司等大型国有企业,也有中国秦发集团有限公司(00866.HK,以下简称“中国秦发”)、永晖实业控股股份有限公司(01733.HK,以下简称“永晖控股”)等优秀的民营企业,行业内公司规模差异较大。

  中国秦发主要通过大秦线将山西境内的煤炭运输至秦皇岛港,进而运输、分销至东南亚沿海地区的煤炭终端用户,以及海运进口煤炭业务。永晖控股主要从事蒙古国焦煤的进口、运输、仓储、加工、销售以及海运进口煤炭业。

  2012年至2014年行业内主要企业煤炭发运量对比情况

  单位:万吨

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  2014年,发行人的煤炭发运量增长到1,849万吨,在国内煤炭市场占有率进一步提升至0.7%左右,成为煤炭供应链管理行业少有的千万吨级企业之一。

  2014年主要煤炭供应链企业经营情况

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  4. 行业壁垒

  (1) 客户资源壁垒

  煤炭供应链管理行业涉及的服务内容较多,包括贸易、加工、仓储、运输、资金融通等,要完整地支撑上述链条,需要煤炭供应链管理企业拥有强大的上下游客户资源方能实现,而客户关系的维护和客户资源的积累需要耗费较长时间,新进入企业很难获得上下游客户的认可。

  (2) 人才壁垒

  煤炭供应链管理行业需要的人才类型较为广泛,分别需要熟悉煤炭贸易、加工、仓储、运输、资金管理、金融工具的使用等各类管理人员及专业技术人员,新进入企业短期内很难储备充足的人才。

  (3) 资金壁垒

  在经营中,煤炭供应链管理公司一般需要向煤矿预付煤炭采购款才能进行煤炭采购,而下游客户通常在取得煤炭后的一段时间内通过内部资金的审批流程才能支付给煤炭供应链管理公司相应款项,因此煤炭供应链管理公司通常需要垫付一定数量的资金,且垫付资金规模与公司业务量成正比。由于营运资金存在一定的垫付周期,因此为了确保公司现金流的稳定和经营的持续性,需要煤炭供应链管理公司具备一定的资金实力。

  (4) 行业经验壁垒

  煤炭属大宗商品,煤炭供应链管理行业既包含大宗商品的交易,也包含掺配、仓储、运输、分销、资源匹配等内容。多业务环节的服务组织,需要强大的业务团队作为支持,才可能实现对上游煤炭资源与下游客户间需求的高效匹配,对于煤炭行情走势做出正确的判断。

  5. 行业的周期性、区域性及季节性特征

  (1) 行业的周期性

  煤炭行业的下游主要为电力、钢铁、建材、化工等行业,上述行业均与国家宏观经济走势趋同,与国民经济的发展具有同周期性,因此煤炭供应链管理行业与国内的宏观经济情况及有较大的关联性。近年来,受全球经济下滑拖累,我国宏观经济增长势头有所放缓,除电力行业相对平稳外,其他行业的增速均有不同程度下滑,降低了煤炭的市场需求,造成煤炭价格下跌,也影响了煤炭供应链管理行业的利润水平。

  当煤炭市场由卖方市场转为买方市场时,煤炭企业与煤炭供应链服务商深入合作,既可以通过煤炭供应链服务商多样化的运输方式和强大的分销网络,享受快捷的分销服务,又可以通过煤炭供应链服务商的信息平台和渠道,及时了解不同客户的用煤需求,以按需计划生产。

  (2) 行业的地域性

  煤炭行业的供需呈现明显的区域性特点,供给方面,煤炭资源分布极不均匀,呈现“北富南贫、西多东少”格局;需求方面,东南沿海和京津冀鲁等经济发达地区是用煤较为集中的区域。在煤炭的输送线路上,也呈现出西煤东运、北煤南运、及通过海运进口到东南沿海地区的区域特点。

  (3) 行业的季节性

  国内的煤炭资源主要用于电力、化工、建材、钢铁四大行业,其中电力是煤炭行业最大的下游行业,约占我国煤炭总消耗量的50%左右。由于电力消费存在季节性,夏冬季节是用电取暖高峰季节,也使得煤炭行业呈现夏冬季节需求相对旺盛的季节性特点,通常7至8月份、11至12月份是煤炭销售旺季。

  6. 公司的竞争优势

  (1) 供应链网络分布优势

  经过十余年的煤炭供应链领域业务开拓和经验积累,发行人已成功打造布局合理的煤炭供应链网络,基本覆盖了国内煤炭资源主产地和主要消费地。同时,发行人也积极发展海外进口业务,初步构建了全球化的煤炭资源采购渠道。在多元化的采购与销售渠道的支撑下,发行人能够获得多渠道、多品种的煤炭资源,及时掌握上下游的供求信息,从而不断增大采购与销售的交易总量。

  (2) 供应链一体化综合平台服务优势

  发行人利用打造的煤炭供应链管理一体化综合服务平台可以有效整合各方优势资源,通过提供采购服务(国际、国内多资源)、煤炭掺配、物流配送服务(仓储、分拨、运输、装卸、转港、多式联运等)、资源分销服务(电力、冶金、化工、建材等)、交易撮合服务、信息咨询服务、供应链金融服务,为下游客户高效配置煤炭资源,降低用煤成本;为上游供应商稳定分销煤炭,及时回笼资金;为中间贸易商补足短板,撮合交易,搭建一个完整的供应链生态圈。因此,发行人不仅能够实现自购自销煤炭交易总量的稳定增长,还能通过为上游供应商和中间贸易商提供物流配送、信息咨询、分销等中间服务获得利润丰厚的服务费用。

  (3) 供应链金融服务优势

  发行人开展供应链金融服务是对现有煤炭供应链管理服务的延伸和升华。目前,发行人以应收账款保理业务为切入点,迅速布局供应链金融业务,深度挖掘煤炭供应链各环节的客户需求,利用多种金融牌照与工具,创新金融产品,降低交易成本,共享全链条的价值增值。通过为上游供应商和中间贸易商提供供应链金融服务解决其资金临时短缺问题,既能获得相应的服务收入,又能提高发行人在业内的知名度,继而扩大上游供应商和中间贸易商资源,继续提高发行人在煤炭销售领域的发运量和市场份额。

  (4) 信息支撑体系完整、高效优势

  发行人拥有一套完整、高效的信息支撑体系:(1)在SAP系统上通过对采购、仓储、物流、加工、销售整个供应链的流程再造,实现数据整合与信息挖掘;(2)依靠遍布全国的一线业务人员逐日发送的专业市场行情监测数据,建立煤炭市场行情数据库,实时监测市场行情变动,为决策提供数据支撑;(3)搭建资金管理平台系统,实现沉淀资金集中管理、内部资源调配、统一运筹和风险监控等;(4)高层管理人员与一线业务人员定期召开晨会、周会、月会等进行沟通,对市场趋势变化及时反应。信息支撑体系的完整、高效提高了发行人的管理效率与业务效率,也为发行人对外提供信息服务创造条件。

  (5) 管理与人才优势

  通过十余年的运营,发行人积累了成熟的管理经验,核心管理团队分工明确,且相对稳定,其中董事长、副董事长、总经理均有超过10年的煤炭行业从业经验,财务总监、国内外业务运营部门负责人、董事会秘书等都是各自领域的专业人士,有效保证了公司管理的良好运转。除核心管理团队外,发行人的员工普遍年轻化、高学历化,35岁及以下的员工比例为96%,本科及以上的员工比例约为93%。管理与人才优势成为发行人业务拓展和效率提高的重要推动力。

  (三) 发行人的主营业务收入构成情况

  瑞茂通主营业务为煤炭供应链管理,通过煤炭供应链运营管理和供应链金融业务两部分的整合打造一站式服务平台,公司属煤炭及制品批发行业,在细分行业中属于煤炭供应链管理行业。

  最近三年,受益于公司经营规模的持续扩张,收入规模持续增长,年复合增长率为25.66%,由2012年的528,124.26万元,增长到2014年的833,948.58万元。从收入结构看,公司的营业收入中供应链管理收入占比较高,近三年都维持在95%以上。2015年1-9月,公司经营情况良好,实现营业收入627,744.51万元,其中供应链管理收入占比为94.56%,供应链金融业务收入占比为5.44%。

  发行人近三年及近一期营业收入结构表

  单位:万元

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  1、 供应链管理业务

  (1)业务模式

  发行人煤炭供应链管理业务主要是链接上游煤炭资源生产方与下游终端用户,为终端用户提供多品种、全链条、一站式的煤炭供应链管理服务,通过对煤源的组织、原煤的加工、煤种的调配、物流的管理等服务功能加以整合,形成综合服务平台,尽最大可能节约终端客户的经济成本和时间成本。

  公司的煤炭供应链运营管理体系包括采购、仓储、掺配、物流、销售和金融服务,从上游煤炭采购延续到下游的煤炭分销,建立了完整的煤炭供应链管理体系和强大的服务平台。

  发行人煤炭供应链管理业务流程

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  (2)煤炭采购

  煤炭采购作为公司煤炭供应链管理的最前端,对于维护终端客户的忠诚度至关重要。近年伴随公司业务量的快速扩张,公司主要加大上游资源的整合力度和采购的多元化,国际煤炭采购量逐步提升,目前约六成左右的煤炭采购来自境外。

  国际煤炭采购

  公司从2010年开始实施国际采购,目前采购地主要有印度尼西亚、菲律宾、美国、朝鲜、蒙古和俄罗斯等国。随着业务规模扩大,公司进口煤采购量上升,2014年,公司进口煤采购量667万吨,全部为动力煤,其中,在FOB(离岸价)条件下,公司从国外大型煤炭贸易商采购的进口煤占总采购量的65%左右。

  在进口煤定价方面,公司采用的方法主要有:(1)固定价格定价,最长不超过3个月,以防煤炭价格下降带来损失;(2)现货价,公司与出口商通过谈判确定煤炭价格,并按此价格进行交易;指数价格定价,公司根据进口煤炭当地价格指数定价,例如ICI(印度尼西亚煤炭价格指数)。公司进口煤炭采用的结算方式主要是FOB方式,采用国际信用证结算。公司为了减小煤炭价格波动风险,设置了套期保值、掉期等风险对冲机制。

  国内煤炭采购

  国内煤炭采购方面,公司遵照“以销定购”的订货模式,即根据与终端客户签订的销售合同,以满足终端客户需求为依据,遴选适合的煤种,经掺配、加工、各项指标达到客户要求后,送到客户指定地点。

  从国内煤炭来源地看,公司目前采购的煤炭分布较广,主要包括山西、陕西、河南、甘肃、内蒙古、宁夏、青海等地区,目前,公司的主要煤源地仍为山西省,占国内采购量的70%左右,其次是陕西省,约占国内采购量的8%左右。整体看,煤种来源地的多样化,有利于分散公司经营风险,降低采购成本。

  国内采购的货款结算方面,根据各煤炭企业情况,结算方式主要有电汇、银行承兑汇票等,而对于公司常年采购、且下游客户需求量较大的煤炭,公司会选择性的采用包销的形式,结算方式一般为全额预付。近年来,由于煤炭行业景气度不高,公司可以通过赊购方式获取煤炭货源,降低了公司自身的资金压力,上游煤矿给予公司3~6个月的账期。

  从原材料采购整体情况看,2012-2014年伴随公司经营规模的持续扩张,公司煤炭采购量和采购额均呈现快速增长态势。2012-2014年公司煤炭采购量从871万吨增长到2014年的1,849万吨,增长了112.28%;同期公司采购额由2012年的454,193.00万元增长到2014年的680,653.87万元,增长了49.86%。从采购规模占比情况看,公司进口煤炭数量逐年增加,逐渐超过国内的采购规模,2014年进口采购量和采购额达到总采购量和采购额的六成以上。从采购均价方面看,受宏观经济增速下降影响,煤炭下游需求量不足,2012-2014年,公司煤炭采购均价呈现下降趋势,2012-2014年采购均价分别为521.46元/吨、406.03元/吨和368.12元/吨。

  采购集中度方面,2014年,公司前五大采购客户分别为HONGKONG CHANGYUAN POWER ENERGY INVESTMENT GROUP LIMITED、RWE SUPPLY TRADING GMBH、上海晨豪实业有限公司、PT.IndomincoMandiri、山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司,采购额合计占比为24.08%,采购集中度较低。2015年1~9月,公司前五位供应商集中度增加为24.48%,主要是进口煤炭采购集中度较高所致,但整体上仍属适度水平。

  2015年1-9月前五大上游客户采购情况

  单位:万元/%

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  2014年公司前五大上游客户采购情况

  单位:万元/%

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  (3)煤炭销售

  煤炭销售主要是公司针对终端客户的需求,与其签订煤炭销售合同的过程。通常分为两种情况,一种情况为针对长期合作客户,公司于每年年初签订当年度煤炭购销的年度框架协议,约定年度采购量、月度执行量,以及价格结算方式、煤质要求等内容。框架协议执行过程中,煤炭的价格将根据煤质和市场价格进行调整并在到货前提前通知;其他客户采用长期联系,一年内多次不定期购买的方式。销售结算方面,公司与电厂的结算方式为电汇及少量银行承兑汇票、现金,回款周期一般在一个月到三个月左右;与其他下游客户的结算方式为银行承兑汇票及少量信用证、电汇等,结算周期在一个月左右。

  煤炭销售方面,公司的长期客户主要为分布在电力、冶金、化工、建材等行业的大型企业,尤其是在电力领域,公司与以华能集团为首的五大电力集团均有广泛的合作。同时,为提升公司下游客户分布的分散程度,公司积极开拓冶金、化工行业的客户,降低终端客户的集中度。目前,公司下游客户主要以电力行业为主,约占总销售额的70%左右。2014年公司前五大下游终端客户分别为上海时代航运有限公司、HONGKONG ZHENG FENG INTERNATIONAL CO.,LIMITED、华能沁北发电有限责任公司、江苏金驹物流投资有限公司和中国华能集团燃料有限公司,前五大下游客户集中度为25.60%,集中度不高,较2013年小幅下降0.4个百分点。2015年1~9月,公司前五大下游客户集中度下降至24.57%,仍属于较低水平。

  2015年1-9月公司前五大下游客户销售情况

  单位:万元/%

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  2014年公司前五大下游客户销售情况

  单位:万元/%

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  总体看,煤炭供应链管理业务作为公司的核心业务,呈现出良好的增长态势,同时公司已经形成完整的采购、销售体系,上下游企业集中度不高,盈利模式稳定,未来伴随宏观经济的逐步好转,公司煤炭供应链管理业务将面临良好的发展前景。

  2、供应链金融业务

  供应链金融业务是供应链管理的派生业务,同时也能更好的提供上下游客户的粘度。供应链金融业务为公司为上下游客户提供资金服务,包括商业保理、融资租赁等。公司2013年开始进入供应链金融服务业务,实现了全流程全覆盖的供应链管理服务商业模式。其中保理业务规模较大,融资租赁业务处于起步阶段。

  公司从事融资租赁业务的子公司分别为天津瑞茂通融资租赁有限公司、上海瑞茂通租赁有限公司和瑞茂通国际融资租赁有限公司。目前,公司融资租赁业务处于起步阶段,报告期内尚未产生收入。

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  目前公司发展比较成熟的是应收账款保理业务,主要向煤炭供应链企业提供受让应收账款方式的贸易融资、应收账款的收付结算等保理服务。子公司天津瑞茂通商业保理有限公司于2013年5月7日经天津市商务委员会《市商务委关于同意设立天津瑞茂通商业保理有限公司的批复》(津商务秩序函[2013]13号)批准设立。天津瑞茂通作为公司供应链金融的实施媒介,主要针对煤炭供应链上游和中游客户开展商业保理业务。天津瑞茂通与客户签订有追索权的保理合同,以受让客户应收账款的形式,向客户提供供应链融资,在解决客户资金需求的情况下,谋求供应链金融上的收益。公司选择的保理客户主要基于在煤炭供应链领域与公司有过多年合作基础的优质客户,主要为煤炭供应链的上游煤矿和煤炭中间贸易商。根据应收账款的期限和质量,公司保理业务期限一般在3至12个月,保理客户对下游企业应收账款的平均回款期约为3-6个月。同时根据公司对客户的资信评估情况,向其收取年利率、业务手续费等,综合费率在7.5%-18%左右。2014年,保理公司的保理客户均按期还款,未发生逾期及坏账损失情况,实现营业收入39,499.53万元。

  (下转B14版)THE_END

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